公司拟投资15亿元于湖北荆门建设新项目长青股份于7月2日发布公告,近日公司与荆门化工循环产业园管理委员会签订投资合作协议,公司拟在湖北省荆门化工循环产业园购置500亩工业用地用于建设农药原药、制剂及其他化工项目,总投资15亿元,分期实施。
根据双方协议约定,管委会将给予公司相应的优惠和待遇,公司承诺项目在具备开工条件后的3个月内开工建设, 18个月内建成投产。本次签署的合作协议为双方初步合作意向,具体合作事宜尚需双方进一步沟通落实。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.74/0.92/1.02元,维持“增持”评级。
湖北项目有望突破现有发展限制“3.21”响水爆炸事故发生后,江苏省化工行业准入标准趋严, 4月27日发布的《江苏省化工产业安全环保整治提升方案》中提出全省将禁止新(扩)建农药、医药和染料中间体化工项目,省内化工企业后续发展空间面临约束;荆门化工循环产业园是湖北省两个专业化工园区之一,园区工业管廊、公用气体岛、工业污水处理厂、固废处理厂等公用工程配套完善。公司于湖北投建新项目有望突破发展限制,进一步优化产业布局,丰富产品结构。
农药市场处于淡季,公司产品价格走势平稳伴随全国性的安全生产大检查持续,江苏、山东等园区停限产依旧,但农药需求正处于淡季,产品价格走势整体平稳,据中农立华,截至6月底,公司主产品吡虫啉/啶虫脒/氟磺胺草醚最新价格为15.0/15.8/11.8万元/吨,较5月初价格分别下跌6%/4%/2%;小品种方面,三环唑/氟环唑/烯草酮/丁醚脲最新价格分别为9.3/85/17.2/16.0万元/吨,均与5月初价格持平。
丁醚脲项目竣工,可转债项目有望助力业绩长期增长根据公司官网, 1600吨/年丁醚脲项目主体工程及配套建设的环境保护设施已于2019年4月底竣工,另一方面,公司于2019年4月发行可转债募集资金8.93亿元,以南通长青为主体建设“年产6000吨麦草畏”、“年产3500吨草铵膦”等6个项目,合计涉及1.91万吨农药原药及相关原料,公司预计项目建设期均为1年,投产期为2年,完全达产后预计可合计贡献营收15.46亿元,净利润2.01亿元。相关项目的后续实施有利于丰富产品品种,提高现有产品市占率,进一步增强公司行业竞争力。
维持“增持”评级我们维持对公司2019-2021年净利润4.0/5.0/5.5亿元的预测,按照最新的5.39亿股股本,对应EPS分别为0.74/0.92/1.02元,基于可比公司估值水平( 2019年平均14倍PE),给予公司2019年13-15倍PE,对应目标价9.62-11.10元(原值11.10-12.58元),维持“增持”评级。
